上半年白酒行业增速放缓 山西汾酒明显“掉队” 行业分化进一步加剧

发布时间：2025-05-14 13:18:20 来源：墨韵庭 作者：休闲

　　我国19家白酒上市公司今年上半年的掉队成绩单已经全部公布。整体来看，上半速放白酒上市公司业绩飘红，年白但白酒行业的酒行酒明增速明显放缓，行业分化进一步加剧。业增头部企业在“涨价潮”中收拢了更多的缓山市场份额，非头部企业压力倍增。西汾显其中，掉队作为八大名酒之一的上半速放山西汾酒明显“掉队”。

　　整体增速放缓

　　日前，年白我国19家白酒上市公司都公布了今年上半年的酒行酒明成绩单。在营收层面，业增17家公司业绩实现增长，缓山只有青青稞酒和金种子酒的西汾显营收同比下滑；在净利润层面，除金徽酒、掉队青青稞酒、金种子酒以外，16家上市公司的净利润实现增长。作为呼应，在今年8月的最后几日，白酒股一片飘红。白酒概念股在8月26日的开盘价为2635.07元/股，到9月2日收盘时涨到了2801.98元/股。

　　不过，白酒行业“繁华”背后却难掩增速放缓的趋势。中国商报记者将19家白酒上市企业今年上半年的业绩和去年同期业绩对比发现，19家白酒上市公司中，16家营收增速下滑，17家净利润增速下滑，白酒行业增速明显放缓。

　　数据显示，在营收层面，去年上半年，八家白酒上市公司营收增速在30%以上，而今年上半年营收增速在30%以上的只有三家。在净利润层面，去年上半年有八家白酒企业净利润增速超过40%，衡水老白干、水井坊、舍得酒业的净利润增速更是超过100%；而今年上半年，只有一家酒企的净利润增速在40%以上，没有酒企净利润增速能达到100%以上，而衡水老白干、水井坊、舍得酒业今年上半年的净利润增速分别为32.67%、26.97%和11.81%。

　　对此，白酒行业专家蔡学飞对记者分析，白酒行业增速放缓是白酒经营环境恶化的结果，白酒上市公司业绩放缓背后是大量区域酒企的边缘化发展。此外，目前我国酒类消费呈现多元化态势，年轻消费群体对白酒的感知度很低，导致我国白酒整体消费不振。

　　行业分化加剧

　　白酒行业增速放缓带来行业竞争的白热化，使得白酒行业分化加剧。

　　从今年上半年业绩来看，白酒上市公司的前四强——茅台、五粮液、洋河以及泸州老窖，合计营收为906.51亿元，在白酒上市公司总营收中占比为72.27%，相比去年同期的72.16%进一步提升。

　　头部企业业绩增长与他们在今年上半年掀起的"涨价潮"密不可分。资料显示，今年上半年，五粮液、洋河、郎酒等企业不约而同“唱”起了涨价“大戏”。与之前相比，此次涨价幅度较大，且主角是多家高端白酒企业。对此，蔡学飞对记者表示，这次高端白酒的涨价是白酒行业由扩容型增长向挤压式增长的关键事件，意味着我国正式进入名酒时代。

　　头部企业高速增长的背后是其他企业的业绩下滑。今年上半年，山西汾酒和水井坊营收增速明显下滑；山西汾酒、水井坊、古井贡酒、衡水老白干、舍得酒业、伊力特、金种子酒的净利润增速明显下滑；青青稞酒、金种子酒的营收、净利润都是负增长。

　　此外，头部企业与尾部企业的营收差距进一步拉大。记者了解到，今年上半年，在营收金额方面，排名第一的茅台是最后一名金种子酒的77倍，差距进一步拉大。

　　对此，白酒行业专家刘晓威对记者表示，去年之前，白酒行业的分化更多的是上市酒企对区域型酒企市场份额的抢夺；而今年以来，大品牌酒企之间的市场份额抢夺明显加剧，形成了挤压式增长的态势。

　　山西汾酒明显“掉队”

　　随着白酒行业挤压式竞争的加剧，非头部企业压力倍增。刘晓威对记者坦言，有限的容量、头部企业强大的资源优势以及产品定价优势等都使得非头部企业的生存空间进一步被压缩，甚至会出现一部分上市酒企“掉队”的情况。

　　山西汾酒就是“掉队”的典型。记者了解到。今年上半年，山西汾酒营收及净利润增速都在白酒上市公司中排名靠后。数据显示，山西汾酒营收增速从去年上半年的47.38%下滑到今年上半年的为22.3%，净利润增速也从去年上半年的55.76%下滑到今年上半年的26.28%。

　　此外，记者了解到，今年上半年，山西汾酒预收账款为14.81亿元，同比下滑10.56%。截至今年6月底，山西汾酒的存货价值为40.56亿元，同比增长24.4%。可见，山西汾酒的市场销售并不乐观。

　　对此，刘晓威表示，山西汾酒营收增速下滑与其前段时间的贴牌酒乱象有很大关系，而净利润下滑则主要受销售费用大增的影响。记者通过查阅山西汾酒半年报获悉，今年上半年，山西汾酒实现销售费用13.76亿元，同比增加44.58%。

　　今年上半年，山西汾酒投入了大量销售费用进行高端品牌建设，也紧随高端名酒企业进行了产品涨价，不过效果并不明显。蔡学飞对记者表示，对于品牌力较弱的山西汾酒，刚刚经历过贴牌酒乱象以及外拓市场遇阻等问题，随市涨价存在一定风险。

　　山西汾酒较低的毛利率也反映出其涨价战略并不成功。数据显示，山西汾酒今年上半年的毛利率为71.46%，在白酒行业上市公司中排名第11位。值得注意的是，作为八大名酒之一，山西汾酒的排位一直紧随茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等龙头企业，但毛利率排位却在十名之外，山西汾酒明显“掉队”。

　　对于山西汾酒收入、净利润增速下滑及毛利率较低的原因，记者曾致电山西汾酒相关负责人，但截至发稿尚未收到回复。

　　(记者 周子荑)

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